Os critérios de decisão são métodos de análise e avaliação de investimentos que se suportam na informação do estudo de viabilidade do projeto. O seu objetivo centra-se na análise do interesse económico, em termos absolutos, de um projeto, ou na comparação, em termos relativos, de vários projetos.


Todos os critérios aqui analisados são calculados de forma automática pelo Business Planner, sendo inclusive, gerados comentários de análise aos diversos indicadores de viabilidade. Consulte o tópico Resumo da Avaliação:


DICA: na análise dos diferentes critérios de decisão, é importante que seja feita uma análise combinada e não isolada dos indicadores obtidos. Desta forma, o investidor/promotor ficará com uma visão mais definida e validada da viabilidade do seu projeto.


Estes são os critérios de decisão mais utilizados num projeto de investimento:


  • Valor Atual Líquido (VAL)
  • Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)
  • Período de Recuperação do Investimento (PRI)
  • Retorno do Investimento (RI)




Valor Atual Líquido (VAL)


O método para o cálculo do VAL tem em conta o valor temporal do dinheiro, pelo que é necessário atualizar os fluxos de caixa usando um fator de actualização (1 + Taxa de Actualização). Este critério traduz-se no cálculo do somatório dos cash-flows (CFk) anuais, atualizados à Taxa de Actualização (TA).


Para se entender o cálculo do VAL é importante saber que um projeto de investimento é dividido em três partes distintas. A saber:

  1. Ano de Investimento.
  2. Anos do Projeto.
  3. Ano de Desinvestimento.


Ano de Investimento (ou Ano Zero): corresponde ao ano em que se procede ao investimento necessário para implementar o projeto (ex: compra de equipamentos, de terrenos, de imóveis, de veículos, etc.). No Business Planner este período é representado pelo Ano 0 (zero) que, na prática, corresponde ao 1º ano do projeto mas, mais precisamente, ao momento de arranque do projeto.


Anos do Projeto: correspondem ao período efetivo de operação/exploração da empresa para o qual os investidores/promotores estabelecem como limite para retorno do investimento realizado.


Ano de Desinvestimento: Quando um projeto é concluído não significa que a empresa termine ou seja vendida. No entanto, alguns dos investimentos realizado (ex: máquinas ou outros equipamentos produtivos) mantêm algum valor. Torna-se necessário contabilizá-lo como rendimento, no fim da vida útil do projeto de investimento. Este valor não é mais do que o que a empresa iria receber pela venda do seu ativo no final de vida útil do projeto.


Na prática, teremos:



Desta forma, tendo em conta a expressão em cima, pode definir-se o VAL através da seguinte fórmula:

 

 


Em que: 

  • CFK = Cash Flow do período K (inclui a componente de investimento, exploração e desinvestimento)
  • N = Número de anos do projeto de investimento (inclui a componente de investimento, exploração e desinvestimento)
  • TA = Taxa de Actualização



O quadro seguinte mostra como poderá ser utilizado o VAL como critério de viabilidade, ou seleção, de um projeto de investimento:


VAL > 0
O projeto é economicamente viável, uma vez que o VAL permite cobrir o investimento inicial, bem como a remuneração mínima exigida pelo investidor (TA) e ainda gerar um excedente financeiro.
VAL = 0O projeto é economicamente viável, permitindo a completa recuperação do investimento inicial, no entanto, acarreta algum risco, já que um VAL = 0 corre sérios riscos de se tornar inviável. Um VAL = 0 corresponde a que a TA seja igual à TIR. Isto é, se os fluxos de caixa forem atualizados à taxa TIR, o VAL será sempre 0.
VAL < 0O projeto é economicamente inviável. Ou seja, não gera uma rendibilidade igual à TA e os investidores/promotores poderão não conseguir recuperar o seu investimento inicial.




Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)


A TIR representa a taxa máxima de rendibilidade do projeto. Não é mais do que a taxa de actualização que, no final do período de vida do projeto, iguala o VAL a zero. Esta taxa, tão importante na análise de projetos de investimento, é normalmente, calculada através do método de interpolação linear. Este método consiste em ensaiar vários valores de "i", estimando-se um valor que nos pareça próximo da solução final. Se o VAL resultar positivo, ensaia-se um valor de "i" superior. Se o VAL resultar negativo, ensaia-se um valor de "i" inferior. Quando os dois pontos assim obtidos estiverem suficientemente próximos um do outro, pode interpolar-se linearmente, obtendo-se i = TIR APROXIMADA correspondente ao VAL = 0. A TIR REAL, calculada pelo Business Planner, é determinada de forma automática, através de um algoritmo preciso.


Fórmula de cálculo da TIR pelo método de interpolação linear:



Em que:

  • i1 = Taxa de Actualização que origina um VAL > 0
  • i2 = Taxa de Actualização que origina um VAL < 0
  • VAL1 = VAL Positivo
  • VAL2 = VAL Negativo






Prazo de Recuperação do Investimento (PRI)


Este critério destina-se a determinar o tempo de recuperação do capital investido, ou seja, calcula o tempo que é necessário para que os fluxos de caixa acumulados recuperem os investimentos realizados e acumuladas durante o período de vida útil do projeto. É, portanto, um critério de avaliação de risco, sendo, por princípio, mais atraentes aqueles projetos que permitam uma recuperação em menor tempo.


A fórmula utilizada para o cálculo do PRI é a seguinte:



Em que:

  • Investimento K = Investimento do período K
  • CFK = Cash Flow do período K (inclui a componente de exploração e desinvestimento).
  • N = Número de anos do projeto de investimento (inclui o ano de investimento, de exploração e o ano de desinvestimento).
  • n=  Número de anos do projeto de investimento (inclui o número de anos de exploração acrescido do ano de desinvestimento).
  • TA = Taxa de Actualização.



Retorno do Investimento (RI)


O indicador Retorno do Investimento, também conhecido por Return on Investment (ROI), é um índice de rentabilidade efetiva por unidade de capital investido. Este método estabelece que um projeto só deve ser aceite se o valor do indicador for superior ou igual a 1.


A fórmula utilizada para o cálculo do RI é a seguinte:


 


Em que:

  • CFK = Cash Flow do período K (inclui a componente de exploração e desinvestimento)
  • N = Número de anos do projeto de investimento (inclui o ano de investimento, de exploração e o ano de desinvestimento)
  • TA = Taxa de Actualização